范晓东：百度控股携程难在哪？
继腾讯、阿里巴巴先后传出投资携程的消息之后，近日有传闻称，百度也已入局，提出“控股携程、并与旗下去哪儿网整合”的方案。
不过，百度控股携程有两大待解难题：第一是收购成本过高，第二是去哪儿和携程的整合很困难，在线旅游市场前景广阔大有可为，携程管理团队不愿退出，而去哪儿高层也不接受并入携程的方案。
知情人士向腾讯科技透露，如果携程和去哪儿合并，去哪儿CEO庄辰超将选择离开，辞去原有职务。
腾讯科技查询公开资料显示，截止2013年底，携程股东中机构持股前三位分别为Price (T.Rowe) Associates Inc（持股13.13%），Capital World Investors（持股11.17%）和Oppenheimer Funds, Inc（持股8.20%），合计32.5%，即便不考虑溢价因素，按目前67.68亿美元的总市值计算，收购这部分股份的成本也达到22亿美元。
携程的股权结构高度分散，从理论上说，股权分散可能增加携程被收购的风险，但股权分散其实是个双刃剑，因为如果收购方要操作，需从不同机构手里购买股票，谈判颇为复杂。
没有公开信息显示携程管理层目前的持股比例，但是根据2007年的数据，创始人梁建章的持股比例为1.5%（上市前持有8.6%股份），CEO范敏约0.8%（后来曾独立购买携程股票），有消息称，携程CFO孙洁现持股2.2%，范敏持股2.9%。
携程上市时应该没有采用AB股，严格来说，携程管理层对公司控制权较小。
但是腾讯科技发现，在2007年11月，携程网曾宣布该公司董事会批准了一项股东权益计划，旨在保护携程网及其股东的最大利益。
该计划的内容是：当年12月3日美国股市收盘之后，携程网每股流通普通股将分到一份股东权利。在最初阶段，股东权利将附属于代表普通股的凭证，而不会再发放权利凭证。只有当某一个人或团体获得20%或以上的携程网投票权股票，包括收购代表普通股的美国存托凭证，股东权利才可以行使，行权价格为每购买一股携程网普通股700美元。这项计划在2017年11月23日之前将一直有效，除非携程网提前终止计划，或者收回相关权利。
此外，值得注意的是，携程近日宣布董事会通过了一项价值6亿美元的股票回购计划。
该举动可能有两种动机：第一，提高董事会成员的占股比例（大概提升11%），加强自身话语权；第二，分享未来接受战略投资后的股票成长溢价。#p#分页标题#e#
此外，如果百度完成对携程的控股，携程与去哪儿的整合无可避免，这也是一大难题。
随着携程和去哪儿发力移动互联网，去哪儿加大TTS平台（TTS，去哪儿网自主研发的交易平台）和直销投入，携程引入开放平台，二者都试图打造为一站式旅游服务平台，如果合并，并不会是完全的模式互补。
此前，梁建章接受采访时表示，互联网上垂直旅游搜索和搜索引擎可以深度合作，甚至于垂直搜索会把大部分股份卖给搜索引擎，在PC产业环境下会取得一些竞争优势，但这个模式在无线移动应用上无法运行。
不过，去哪儿官方数据称，去哪儿APP的下载量和月活跃用户数都远超携程。在移动端，去哪儿客观上能为携程提供更好的产品销售渠道。一旦二者深度合作，势必对在线旅游市场格局带来巨大冲击。
*【作者】范晓东，腾讯科技互联网组记者，旅游圈记者专栏作者，微信公众账号“数字田园”，一部分关注影视、旅游、房地产、教育等传统行业和互联网的融合，一部分分享哲学、金融和科技的读书笔记，偶尔写电影和音乐。
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