有业内消息称，同程旅游将分拆成OTA业务的同程网络，和旅行社业务的同程旅行社。其中，已经规模化盈利的同程网络将会先行独立上市，并不排除通过借壳的方式进入A股市场。而“同程网络”可能与艺龙网合并，共同冲击A股。

分拆与架构调整

根据工商资料显示，同程旅游已经完成了分拆。3月7日，同程旅游的实体公司同程网络科技股份有限公司，进行了注册资本减资，恰好减少了一半。这可能是将部分旅行社资产分拆剥离的动作。3月17日，同程成立了一家新公司“同程控股股份有限公司“，其注册资本恰好是之前同程网络公司减资的部分。同时，同程旗下的一系列公司也做了工商变成，一部分股东变成了“同程网络”，一部分变成了“同程旅行社”。

对于分拆业务，同程旅游是承认的。

同程旅游告诉第一财经记者，其已经实施架构调整，将业务拆分为同程网络和同程国旅两大板块，目前已完成工商变更，拆分进展顺利。同程网络板块包括机票、酒店、火车票等业务及同程金服等，2016年实现净利润超2亿元，同程国旅以休闲游为核心业务，包括出境游、邮轮、周边游、国内游等业务板块及景区、旅拍等。未来，同程旅游将继续用“匠人之心”打造让用户满意的旅游产品，该公司对资本市场也将继续保持开放、欢迎的态度，愿携手广大合作伙伴共同促进旅游行业的繁荣发展，分享旅游经济“红利”。

“从今年年初开始，整个同程旅游的内部都在进行大调整，很多部门重新构建，比如把销售、邮轮等业务独立，而老年游也有自己专门的团队运作，根据最初的计划还想要单独运作一个‘妈妈游’也就是类似‘亲子游’板块。这一系列架构的重新设立也使得公司内部的人事也做了一系列调整，最近几个月，同程内部都在做这些变动。”有知情者向第一财经记者透露。

上市的“玩法”

“做架构调整，必然与同程未来的上市有关，其官方承认的分拆就是为资本运作做铺垫。”劲旅咨询首席分析师魏长仁指出。#p#分页标题#e#

对此，同程旅游透露，此次组织架构完成变更后，同程旅游将适时推动“同程网络”和“同程国旅”两大板块独立IPO。

第一财经记者辗转从业内、接近人士以及分析人士处多方了解到，同程目前分拆了“同程网络”和“同程国旅”后，要同步实现上市是非常难的。尤其是同程基本的意愿是在国内上市，那么如果要登陆A股则对于公司的盈利有一定要求。从目前的状况来看，“同程网络”有望实现盈利，符合上市条件，而“同程国旅”则比较困难。

“同程旅游之所以做分拆，就是要把可盈利的业务放到‘同程网络’并可以及时推动该公司上市，而把难以盈利的业务放在‘同程国旅’，让该公司以非上市公司的形式推动实质业务发展。如果不拆分，那么由于这几年OTA行业运作成本非常高，就会导致同程旅游整体难以盈利以至于耽误上市，所以就得分拆成两家公司，保证其中一家盈利而先上市，另一家慢慢养着。”知情者告诉第一财经记者。

既然同程网络先行上市的可能较大，于是业界关于该公司的传言也甚嚣尘上。

昨日，有传言称，“同程网络”有可能与艺龙网合并，共同冲击A股。主要原因是同程和艺龙背后都有携程和腾讯两大股东。携程是艺龙的第一大股东，腾讯是艺龙的第二大股东。同时，携程和腾讯也是同程旅游的重要股东。在艺龙2015年私有化之际，艺龙CEO江浩就曾经发内部邮件称：“如果本次腾讯私有化艺龙成功，艺龙将继续做大做强，在国内资本市场再度上市是我们的当然选项。”

对此，同程旅游直言，同程旅游各股东及同程旅游管理层均支持公司适时进入资本市场。目前外界关于同程旅游与艺龙、途牛有关资本层面的传闻并无依据。

万达的立场

在这场看似各执一词的“罗生门”事件中，万达似乎被忽略了，然而无论同程最后选择何种上市方式，其实万达才是关键资本方。

此前，万达35.8亿元战略投资同程旅游。同程当时的融资总额超过60亿元，除了万达之外，投资方还有腾讯产业共赢基金、中信资本等多家机构。这也是彼时国内OTA的单笔最大投资。随后，同程国旅合并重组万达集团旗下的北京万达旅业投资有限公司(下称“万达旅业”)。

同程旅游进一步表示，去年10月，同程旅游管理层完成新一轮对公司的10亿元增资，包括万达、携程、腾讯在内的所有同程股东均支持同程旅游的运作与发展。

“从上述资本关系可见，同程旅游的股东包括了万达、携程、腾讯，虽然对于同程自己分拆两大板块独立上市又或者是因为股东类似而可能与艺龙一起上市的说法都有一定的逻辑性，但最值得注意的是，同程旅游的大股东是万达!也就是说无论同程最终决定用何种方式进行资本运作，都必须过了万达这一关，万达是起关键一票作用的。”华美首席知识专家赵焕焱分析。#p#分页标题#e#

对此，万达方面并未给予任何说法。

第一财经记者采访了解到，成立于2013年10月的万达旅业隶属于万达文化产业集团，近年来，万达旅业先后在湖北、北京、江西、安徽、深圳、青岛、无锡、浙江、南京、湖南、昆明、厦门12个省市完成了对当地旅行社的12起并购，2015年营业收入120亿元，2016年预期超过160亿元。这几年万达非常推崇文旅业务，该公司主体业务正向文旅转型，包括一度叫板迪士尼的万达乐园等项目正加速发展，因此万达很需要将旅游产业形成线上线下闭环，这也是同程旅游对其旅业发展的意义所在。

“然而对万达而言，资本运作容易，但整合就不简单了，期间也发生过一些旅行社纠纷事件。因此同程旅游肯定会努力运作上市，但挑选那条路走，还得结合起自身状况和看万达的想法。”赵焕焱坦言。

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